تحليل بنيادي ملي صنايع مس ايران

ملي صنايع مس ايران از جمله شركت‌هاي فعال در بورس تهران است كه روند قيمت سهام و سودآوري آن هماهنگي كاملي با تغييرات قيمت شمش مس در بورس لندن دارد. بدين ترتيب اين شركت از بدو ورود به بورس در بهمن ماه 85 تغييرات شديدي را در بازده سهام خود تجربه كرده است كه علت اصلي آن نيز به تلاطم در بازارهاي جهاني باز مي‌گردد. در حال حاضر، وضعيت اين سهم به علت رونق نسبي در بازارهاي جهاني دوران رشد را سپري مي‌كند. ظرفيت توليد كاتد شركت در سال‌هاي اخير در محدوده 200‌هزار تن قرار داشته است و حداقل تا دو سال آينده نيز انتظار نمي‌رود ظرفيت «فملي» از سطح 220‌هزار تن فراتر رود. بدين ترتيب تغيير قيمت فروش محصولات عامل اصلي در تعيين ميزان سودآوري و رفتار سهم در بازار خواهد بود.
قیمت فروش شمش مس در آخرين بودجه حسابرسی شده براي سال 89 در محدوده 6300‌دلار در هر تن در نظر گرفته شده است. اين در حالي است كه از ابتداي سال جاري ميانگين قيمت مس در بازارهاي جهاني بالاتر از سطح 7000‌دلار قرار داشته است. به منظور برآورد سودآوري شركت، تخمين روند قيمت فلز مس حائز اهميت است. بر اساس گزارش حسابرس، متوسط نرخ فروش محصول كاتد شركت در چهار ماه نخست سال جاري 7737‌دلار بوده است. آخرين قيمت معامله كاتد در بورس كالا در هفته گذشته نيز حدود 7600‌تومان در هر كيلو است. در اينجا به منظور رعايت جانب احتياط و با توجه به برآورد نشريه متال بولتن (كه قيمت ميانگين شمش مس در سال‌هاي 2010 و 2011 را به ترتيب معادل 7386 و 7725‌دلار تخمين زده است) نرخ فروش شمش مس در سال جاري در برآورد تحليلي، معادل 7500‌دلار در هر تن در نظر گرفته مي‌شود.
جدول شماره يك تخمين درآمد فروش شركت در سال 89 را با در نظر گرفتن قيمت‌هاي مورد پيش‌بيني در مقايسه با بودجه 6300‌دلاري نشان مي‌دهد.
در خصوص مفروضات جدول شماره يك بايد به چند نكته توجه داشت:
1 - حجم فروش محصولات در پيش‌بيني تحليلي بدون تغيير نسبت به بودجه 89 در نظر گرفته شده است.
2 - قيمت كنسانتره مس، مفتول، اسلب، ته‌پاتيل در تخمين تحليلي به تناسب رشد قيمت جهاني كاتد مس (از 6300 به 7500‌دلار) افزايش يافته است. تغيير قيمت اين محصولات متناسب با ضرايب قيمت هر يك از آنها نسبت به نرخ كاتد مس در بودجه شركت محاسبه شده است.
3 - قيمت كنسانتره موليبدن در بودجه تحليلي، معادل قيمت فروش اين محصول در فصل بهار 89 (با توجه به عملكرد سه ماهه) لحاظ شده است.
4 - قيمت ساير محصولات (كنسانتره طلا و نقره، اسيد سولفوريك، سنگ سولفور و...) در پيش‌بيني تحليلي بدون تاثير‌پذيري از تغييرات قيمت‌هاي جهاني مس، معادل بودجه 89 در نظر گرفته شده است.
5 - نرخ تبدیل‌دلار در سناريوي تحليلي معادل 1050‌تومان است.
اكنون به جدول شماره دو توجه كنيد كه در آن پيش‌بيني تحليلي سود و زيان در سال جاري در كنار بودجه 89 حسابرسي شده شركت ارائه شده است.
در خصوص ارقام جدول شماره دو بايد به چند نكته توجه داشت:
1 - بهاي تمام شده كالاي فروش رفته در بخش دستمزد در پيش‌بيني تحليلي 89 مطابق پيش‌بیني بودجه شركت لحاظ شده است. اما در بخش مواد مستقيم، هزينه خريد كنسانتره و قراضه مصرفي بر مبناي نرخ شمش 7500‌دلاري تعديل و افزايش يافته‌اند. هزينه سربار نيز با لحاظ كردن آزاد‌سازي نرخ انرژي مستقيم در نيمه دوم سال (رشد چهار برابري اين هزينه نسبت به سال گذشته) محاسبه شده است. هزينه‌هاي عملياتي نيز در بودجه تحليلي معادل برآورد شركت است.
2 - درآمدهاي متفرقه در بودجه كنوني صفر در نظر گرفته شده است. اين در حالي است كه با توجه به عوايد اين سرفصل در سال‌هاي گذشته از محل سود سپرده‌هاي بانكي، عدم لحاظ درآمد در اين بخش تخمين مناسبي نيست.
بدين ترتيب به‌رغم رشد توان نقدينگي شركت و امكان افزايش درآمد اين سرفصل در سال جاري، درآمد متفرقه در پيش‌بيني تحليلي، معادل سال گذشته (42‌ميليارد‌تومان) در نظر گرفته شده است.
3 - هزينه مالي و ضریب اخذ مالیات در برآوردهاي تحليلي مطابق الگوي بودجه حسابرسی شده سال 89 مورد محاسبه قرار گرفته است.
با توجه به جميع موارد فوق مي‌توان گفت «فملي» در صورت ثبات قيمت جهاني مس در محدوده كنوني از پتانسيل افزايش 50‌درصدي سودآوري نسبت به آخرين پيش‌بيني با لحاظ كردن رشد هزينه انرژي مستقيم (در نيمه دوم سال) برخوردار است. بديهي است اين برآورد بر اساس پاره‌اي از مفروضات انجام شده و كارشناسان با تغيير آن مي‌توانند به ارقام متفاوتي در خصوص ميزان سودآوري شركت در سال 89 دست يابند.

تحليل بنيادي ملي صنايع مس ايران

مطالب مشابه :

تاثیر قیمت جهانی بر قیمت سهام مس در بازار بورس

چشم‌انداز بازار مس در سال 94

افزایش سطح ذخایر مس

کمترین قیمت مس طی ۴ سال گذشته

دومین معدن بزرگ مس جهان بازگشایی شد

آیا مس به کف رسیده است یا کف تر هم دارد؟

تحليل بنيادي ملي صنايع مس ايران

احتمال جهش قیمت در بازار مس وجود دارد ؟

تحلیل بینادی ملی مس ایران برای پنج سال

ملی مس ایران